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一季报或受制于投资压力

2019-04-09 21:54:46来源:励志吧0次阅读

“一季报或受制于投资压力”

中国人寿(601628,股吧)2010年业绩前瞻

中国人寿(601628,股吧)(601628)7日晚间公布了2009年事迹报告,依照新会计准则,其2009年实现营业收入3420.26亿元,增长9.25%;净利润328.81亿元,同比增长71.8%;每股收益1.16元;并拟每股派发现金让笑语缠住你的心窝;唱一唱0.7元。

中国人寿称,2009年其净利润大幅增长的主因是其股权投资比例增加,在资本市场向好境况下,投资收益大增。

而展望2010年,国信证券预计中国人寿2010年一年新业务价值增长20.5%,达213亿元,折合每股0.75元。目前股价隐含的新业务倍数为23倍,故保持“谨慎推荐”投资评级(编注:国金证券(600109,股吧),一样给予中国人寿“买入”评级,并基于其年报数据微调目标价至36.43元)。

不过,随着年报出炉后,中国人寿昨日市场表现并不好,报收于28.32元,跌2.34%。

新准则提高净利润

我们认为,新会计准则提升中国人寿净利润和净资产22%,也符合之前的预期。在新准则下,中国人寿2009年实现每股收益1.16元,每股净资产7.47元。在旧准则下,我们此前分析其每股收益和每股净资产分别为0.95元和6.13元,并认为新准则会提升净利润别为22.1%和21.9%。

另外,2009年中国人寿一年新业务价值增长27.2%,略好于预期。

不过,我们认为,新会计准则增加了中国人寿税收负担,减少其内含价值。根据中国人寿敏感性测试结果(编注:所谓的敏感性测试结果,是市场对新会计准则对中国人寿事迹负面影响的耽忧),应税所得额按新会计准则测算,中国人寿2009年调整后的净资产、有效业务价值、内含价值、一年新业务价值分别下落2.4%、4.2%、3.2%、2.7%。按25倍新业务乘数计算,中国人寿评估价值下落2.9%。

同业竞争面临压力

一线城市已被平安超出

不过,我们仍认为,中国人寿2010年面对同业在各城市中的竞争压力巨大。中国人寿2009年市场份额下降至36.2%,全国市场地位虽然还相对稳固,但一线城市已逐步被中国平安(601318,股吧)超出,而二线城市的份额也正面临太保、泰康、新华的竞争。

2010年或直面投资压力

截至2009年底,中国人寿投资资产11721亿元,同比增长25.0%。其中股权型投资的比例由2008年的8.01%提升至15.31%。

而在2010年,中国人寿或直面投资压力。今年一季度,沪深300下跌6.4%。而中国人寿由于权益比重相对较高,虽然一季度略有减仓,但预计幅度有限,1季报或将直面投资压力。

(国信证券)

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